En diálogo con Canal E, el economista Claudio Caprarulo destacó que la reciente colocación de deuda externa fue una señal clave para los mercados, aunque acompañada de riesgos y condicionantes políticos.
Una señal de necesidad más que de fortaleza
“Lo más importante es la señal del gobierno de volver a conseguir financiamiento con acreedores externos”, afirmó el entrevistado, al analizar la reciente colocación de un bono en dólares con una tasa cercana al 30%. Según explicó, la emisión respondió más a una urgencia por reforzar reservas netas que a una estrategia planificada.
“El Banco Central no logra acumular dólares porque el tipo de cambio oficial no llega al piso de la banda”, puntualizó, remarcando que este factor obligó al gobierno a acelerar el endeudamiento, cuando originalmente estaba previsto en el programa con el FMI para el año próximo.
Una tasa alta con premio adicional
La tasa del 29% generó ruido entre analistas, pero Caprarulo destacó que es parte de un paquete más complejo: “Si hay un sendero decreciente de la inflación, la tasa quedó muy atractiva para los acreedores”.
A su vez, el bono incluye una cláusula de salida anticipada, conocida como PUT, que permite a los tenedores venderlo en 2027, justo antes de las elecciones presidenciales. “Se armó un bono que permitía tener varias seguridades a los acreedores y al gobierno lograr una señal”, resumió.
Desconfianza estructural: el peso del pasado
El experto señaló que los inversores no confían plenamente en la sostenibilidad del modelo económico actual. “Claramente no hay plena confianza, el mercado espera más señales”, advirtió, recordando el caso del gobierno de Macri, que tuvo apoyo hasta 2017 pero entró en crisis al año siguiente.
La fragilidad institucional y la incapacidad del Banco Central de acumular reservas dificultan una salida fluida a los mercados: “El riesgo país sigue en tasas que no permiten una colocación normal de deuda”.
El dólar y las señales de alerta
Tras la colocación del bono, el dólar subió de $1.140 a $1.200, lo que encendió alarmas entre los inversores. No obstante, Caprarulo relativizó la preocupación: “No nos llamó demasiado la atención la aceleración del tipo de cambio”, señaló, adjudicando el movimiento a factores estacionales y pagos de fin de mes.
Para mitigar esos efectos, el gobierno intervino en los futuros de dólar, ofreciendo cobertura cambiaria.“La señal de que el gobierno incorporó mil millones de dólares a las reservas netas fue positiva”, sostuvo.
¿Qué espera el mercado para después de 2025?
Respecto a la economía post elecciones 2025, Caprarulo fue prudente.“El objetivo debería ser salir del esquema de bandas cambiarias e ir hacia uno de flotación libre”, indicó, subrayando que será clave hacer correcciones macro sin la presión de comicios inmediatos.
El margen político del gobierno será mayor en 2026, pero eso no garantiza cambios estructurales. “Cuando entramos en la etapa electoral hay menos margen para modificar la política económica”, recordó.
FMI: apoyo condicionado
El economista también abordó la relación con el FMI, considerando inminente el incumplimiento de la meta de acumulación de reservas. Sin embargo, no espera un conflicto serio: “Sería raro que el FMI no esté dispuesto a darle un waiver al gobierno”, opinó.
A su favor, el gobierno aún sostiene el superávit primario y un alineamiento con las recetas del organismo internacional. Pero no podrá relajarse: “Va a necesitar mostrar ciertas mejoras, sobre todo en la segunda mitad del año”, advirtió.
